智通财经APP获悉，“复星国际(00656)不休聚焦中枢产业、优化运营智力，事迹详情味加多、现款流巩固改善，分红比例有望无间升迁，沟通估值将慢慢确立。”8月5日白虎，复星国际证券发布研报，从中枢子公司事迹、各人化和产业运营等中枢智力、钞票欠债表确立、分红预期四个维度，久了明白复星国际投资价值，赐与“买入”评级，方针价为13港元/股。

研报指出，复星国际历程逾30年发展，收效实施“投资+运营”的政策，通过各人化、多元化并购和产业运营，酿成了健康、惬心(破费)、富庶(金融保障)、智造四大产业板块。2019年，复星将定位改动为“立异驱动的家庭破费产业集团”，并于2020岁首提倡聚焦政策，开动以深度产业运营看成政策重心，加速退出非中枢钞票，改善财务规画以有用聚焦中枢主业，并强化轻钞票运营智力。

研报进一步从中永远分析，合计四大逻辑将推动复星国际迎来权臣的价值确立。

开端，中枢子公司事迹和估值有望慢慢升迁。复星国际领有医药、破费和金融板块的各人优质钞票，中枢子公司不休深化产业运营，在所属板块稳步升迁阛阓份额。2023年，复星医药、豫园股份、复星旅文、复星葡萄牙保障四个中枢子公司孝敬总收入比例达72%，在所属行业中处于数一数二的地位，总体保持巩固的收入利润增长，何况无间分红。疫情以来部分子公司受宏不雅和港股阛阓环境影响，同期短期利润在阛阓估值下行时受一些投资状貌退出的株连，现在股价承压，但上市子公司优化运营后，估值的大幅确立有助于复星国际的估值升迁。同期，一些子公司在老本结构等方面作念出的优化也将匡助估值升迁，举例2024年6月，复星医药公告将通过招揽团结的方法特地化子公司复宏汉霖。

其次，各人化、产业运营等中枢智力加多事迹端庄性和利润增漫空间。复星国际有出众的各人化智力、不休优化的产业运营智力、与资源方互助的智力，在产业并购整合、钞票退出方面有广博收效栽种，并由组织处治方面的有用机制保障实施力。各人化和产业运营智力引颈的抽象竞争力使复星不祥主持宏不雅政策方针，作念出实时的政策战术改动保证运营的总体端庄，并在中枢产业升迁运营和绩效，加多利润成漫空间和超预期的契机。复星国际国外业务孝敬接近一半收入，具备各人化深度运营智力，拓宽成漫空间，并对冲宏不雅和区域风险。举例，复星医药控股子公司复宏汉霖自主研发的生物相同药汉曲优获好意思国批准上市，成为在中国、欧盟、好意思国齐获批的“中国籍”单抗生物相同药，且已在超越40个国度和地区获批上市。Club Med在复星收购后赶紧扭亏为盈，并成为各人安静度假村的指令品牌。豫园股份的老庙黄金珠宝品牌凭借频年来强大的新品迭代和各异化营销智力，2019年后市占率稳居中国黄金珠宝行业前三。

第三，无间降债，钞票欠债表的彰着确立撑持估值改善。2021年以来，复星国际无间优化资金、钞票结构，压降欠债界限，财务规画不休改善，杠杆率权臣下落。2023年5月，标普各人将复星评级瞻望由“负面”调升为“巩固”，2024年5月，标普阐发复星“巩固”评级，招供复星的钞票欠债表改善。现在复星国际2025-2027年到期境外债收益率处在8.5%至9.5%的精采区间，但股票估值回落至历史低位。沟通评级机构调升、举座收入增长端庄等身分会慢慢被股权投资者招供，估值改善契机加多。

第四，聚焦政策的有用实施带来分红升迁超预期的契机。复星国际的中枢钞票团结在行业头部的成长型和价值型企业，并聚焦撑持中枢企业实现长期政策方针，酿成产业发展，通过并购补全产业，并当令实现投退均衡价值收尾，为鼓动创造逾额老本收益，其营收和利润改善空间仍被阛阓冷漠。同期，复星以国际化、生态赋能来优化子公司运营，不休打造数一数二的业务板块，保持中枢业务的端庄成长、以及部分红熟业务的分红升迁。事迹优化的同期除了能赐与投资者巩固的分红，基于以往20%的分红比例，更有智力进一步升迁分红比例，鼓动分红陈述明天有超预期的契机。

研报同期指出，2024年上半年复星国际仍受宏不雅环境的负面影响，沟通短期利润承压，但聚焦产业运营带来计较景色慢慢改善和中枢钞票的事迹优化，事迹改善的先行规画将成为股价的正面催化剂。

研报预测复星国际2024/25/26年收入增速阔别为9.4%、9.6%、8.6%白虎，归母净利增速阔别为46.6%、81.9%、55.0%。基于分部估值法，方针价为13港元/股，对应0.7x 2024e P/B，赐与“买入”评级。